近期，有媒體披露了證監(jiān)會創(chuàng)新部正式解散的消息，原創(chuàng)新部人員已于近期陸續(xù)履新其他職位，編制歸內(nèi)審部。

據(jù)報道，創(chuàng)新部主任張思寧履新打非局局長，副主任歐陽昌瓊（正局級）履新證券業(yè)協(xié)會副會長，副主任黃明履新投保局副局長，副主任劉潔任中國證券金融股份有限公司黨委委員。而其他大部分創(chuàng)新部人員被吸收合并到證監(jiān)會7月初新成立的內(nèi)審部。

從誕生到解散，創(chuàng)新部歷時不過兩年多時間。

創(chuàng)新部是在2014年2月證監(jiān)會機(jī)構(gòu)大調(diào)整時與債權(quán)部、私募部和打非局一起新設(shè)的。

根據(jù)證監(jiān)會官方的資料顯示，創(chuàng)新部全名創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部，負(fù)責(zé)資本市場全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組的日常工作；承擔(dān)推進(jìn)資本市場全面深化改革有關(guān)政策研究、實施協(xié)調(diào)等工作；研究證券期貨市場創(chuàng)新發(fā)展，推動證券期貨市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，擬訂相關(guān)工作指引；研究資本市場互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新活動；協(xié)調(diào)制定證券期貨市場中跨市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)則；牽頭會內(nèi)各部門支持各地重大經(jīng)濟(jì)金融改革和試點(diǎn)工作；承擔(dān)金融創(chuàng)新領(lǐng)域的部際協(xié)調(diào)工作。

從部門職能描述來看，創(chuàng)新部實際上承擔(dān)著資本市場的創(chuàng)新發(fā)展工作，同時也肩負(fù)著對創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管的職能。其中就包括了對眾籌尤其是股權(quán)眾籌行業(yè)的政策創(chuàng)新和監(jiān)管。

創(chuàng)新部的股權(quán)眾籌相關(guān)工作開展得如何

股權(quán)眾籌試點(diǎn)有強(qiáng)烈的市場和政策預(yù)期，同時也被高層寄予厚望。

2014年11月，國務(wù)院常務(wù)會議上，李克強(qiáng)總理首提“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”。股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)的大幕正式拉開。

2015年3月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》，鼓勵地方政府開展互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，增強(qiáng)眾籌對大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的服務(wù)能力。同年，股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)被寫入政府工作報告。2015年年末，證監(jiān)會副主席方星海在國務(wù)院新聞辦公室召開的新聞吹風(fēng)會上，明確了2016年發(fā)展資本市場的五項重點(diǎn)工作，其中就包括了 “股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”。

2015年7月18日，中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》。證監(jiān)會負(fù)責(zé)股權(quán)眾籌的監(jiān)管和規(guī)則制定。根據(jù)證監(jiān)會的組織架構(gòu)和部門職能，創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部理所當(dāng)然的承擔(dān)起規(guī)范和監(jiān)管股權(quán)眾籌的重要工作。

回顧整個2015年，證監(jiān)會對于股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)方案的制定，推進(jìn)步伐仍然較為緩慢。實際上還是沒有階段性成果出臺。在證監(jiān)會為數(shù)不多的公開表態(tài)中，仍然著重強(qiáng)調(diào)“正在研究之中”。到了2016年，4月，國務(wù)院批準(zhǔn)并印發(fā)《上海系統(tǒng)推進(jìn)全面創(chuàng)新改革試驗加快建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心方案》，文件指出“支持上海地區(qū)為開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)創(chuàng)造條件”，證監(jiān)會仍舊沒有相應(yīng)的方案公布。

雖然全國性的試點(diǎn)方案還沒有落地，證監(jiān)會沒有明確清晰的框架來支撐股權(quán)眾籌在全國范圍內(nèi)的試點(diǎn)工作，但是2015年以來，在國內(nèi)各個地方，例如上海、廣東、北京、山東等互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重點(diǎn)省市，股權(quán)眾籌試點(diǎn)工作在區(qū)域內(nèi)有所鋪開。目前的試點(diǎn)工作主要是地方政府、金融辦等部門主導(dǎo)，根據(jù)地方股權(quán)眾籌實際狀況來開展。

監(jiān)管政策方面，2014年12月，在證監(jiān)會創(chuàng)新部指導(dǎo)下，中國證券業(yè)協(xié)會起草了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。

從2015年7月開始，各地證監(jiān)局開始排查眾籌平臺。8月，中國證券業(yè)協(xié)會出臺《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項檢查的通知》，將股權(quán)眾籌與互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資嚴(yán)格隔離，并開展檢查工作。而后，以P2P為代表的一些互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)爆發(fā)出一些風(fēng)險事件，國家對于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管開始收緊，并開展了全國范圍內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治。直到現(xiàn)在，股權(quán)眾籌的排查監(jiān)管工作還在與全國的互金專項整治一同進(jìn)行。針對股權(quán)眾籌的監(jiān)管方案出臺仍將需要時間。

我們認(rèn)為，很可能全國的股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)工作具體方案的出臺將無限期延長，或?qū)⒃诨ヂ?lián)網(wǎng)金融專項整治工作結(jié)束后，在各地試點(diǎn)工作取得區(qū)域經(jīng)驗和階段性成果之后，才會有統(tǒng)籌規(guī)劃。股權(quán)眾籌將長期摸著石頭過河。而現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資并不會受到太大影響，反而可能因為股權(quán)眾籌監(jiān)管規(guī)則出臺的延期，而迎來一個發(fā)展的機(jī)遇期。

P2P監(jiān)管規(guī)則的信號

8月24日，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》正式對外發(fā)布。其中，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)負(fù)面清單制度、借款上限的設(shè)置以及銀行業(yè)第三方存管的管理模式成為暫行辦法規(guī)定的重要監(jiān)管原則和模式。

在不觸碰法律底線不踩紅線的前提下，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)和活動參與者仍然擁有較大的創(chuàng)新發(fā)展空間。因為負(fù)面清單制總體體現(xiàn)了事中事后監(jiān)管的思路，而非通過設(shè)置高門檻的準(zhǔn)入制來進(jìn)行準(zhǔn)入的一刀切。但互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在借款上限的設(shè)置后，很多平臺業(yè)務(wù)將受到?jīng)_擊，同時業(yè)務(wù)空間變窄。而針對第三方存管的指引尚未出臺，其中將涉及到銀行業(yè)機(jī)構(gòu)、網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)、以及監(jiān)管部門多方利益權(quán)衡與博弈。銀行業(yè)相對網(wǎng)貸平臺的強(qiáng)勢地位顯而易見。有消息稱，銀監(jiān)會于近日向各家銀行下發(fā)了《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引（征求意見稿）》，其中對P2P平臺存管業(yè)務(wù)劃定了較高的門檻?？梢姡O(jiān)管部門雖然試圖在監(jiān)管與創(chuàng)新之間盡量尋求平衡，但是嚴(yán)格監(jiān)管已經(jīng)是大勢所趨。

伴隨著網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管規(guī)則的出臺，眾籌行業(yè)內(nèi)也開始萌生“唇亡齒寒”的緊張感。一些股權(quán)投融資平臺負(fù)責(zé)人表達(dá)了擔(dān)憂的情緒，認(rèn)為股權(quán)眾籌和網(wǎng)絡(luò)借貸同在互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治范圍內(nèi)，近日證監(jiān)會創(chuàng)新部解散，從鼓勵創(chuàng)新到防范風(fēng)險的趨勢日漸明朗，股權(quán)眾籌行業(yè)的監(jiān)管尺度可能與網(wǎng)貸行業(yè)匹配，而且可能性非常大。同時，股權(quán)眾籌明確了公開、小額、分散的特性，曾經(jīng)也有對于資金池、平臺擔(dān)保方面的禁止性規(guī)定，股權(quán)眾籌的監(jiān)管規(guī)則或許能從網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管辦法中找到一些對照。